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中国降息进入奥妙的观察期世界和平

发布时间:2020-02-15 11:47:23

中国降息进入奥妙的视察期

低于预期的宏观经济数据,令国内市场再度泛起宽松预期。国家统计局15日发布的物价数据显示,今年9月,全国居民消费价格总水平同比上涨1.6%,创四年半低点;工业生产者出厂价格同比下降1.8%,连续第二个月下行。物价水平的走低凸显出实体经济需求不足和增长疲弱,市场预计,未来通胀仍将低位运行,为宽松政策提供空间,乃至支持起关于全面降准降息的预期。

国信中心首席经济学家范剑平周一曾论述全面降息需要满足3大条件。他表示,今年PPI下降的幅度加大,CPI涨幅比去年缩小,房价也开始掉头向下了,我们降息的条件在逐渐成熟,或可选择定向降息,将来如果房价、CPI、PPI都下落就存在全面降息的条件。以此来看,随着国家统计局公布的主要城市房价环比呈现下落,以及CPI和PPI延续下行,降息的条件正在日益成熟。

央行的举措令降息前景变得更加扑朔迷离。虽然中国一直矢口否认将出台刺激政策,但央行在公然市场操作上,已连续下调操作利率,引导资金利率预期下行。14日,央行引导14天期正回购利率下行至3.4%,刷新三年半新低,是继7月14日和9月18日后,年内的第三次下调。市场对此议论纷纷,有分析认为,这意味着央行仍将坚持"定向调控",不会在全面降息降准上作出妥协;也有人持相反态度,认为这是降息降准的前奏。市场对央行操作的解读不一,映照出央行信号十分混乱。由于没有明确的利率指引,央行应在什么时候引导市场利率、节奏如何,外界无从得知,随意性很强,反而容易造成市场波动。

低于预期的9月物价数据,和7、8两月表现不佳的投资、工业和社会融资数据等,多指向3季度的经济增长疲软,有可能在2季度企稳后再度下行。近段时期,官方智库与市场研究机构频下调经济增长预期,在社科院上周五举行的中国经济预测秋季座谈会上,下调经济增长率预期的观点乃至取得了来自央行、财政部等部委人士的一致认同。据当日发布的报告,社科院将2014年经济增速预期调降至7.3%,2015年更只有7%。官方智库与部委人士的态度印证了此前的传闻,有报导称,中国高层领导已就改革优先于出台刺激政策达成共识,并接受了经济增幅可能低于7.5%目标的现实。而在二季度数据出台前后,高层的态度还是"必须保证完成经济发展目标",以及"我国发展必须保持一定速度,不然很多问题难以解决"。

下周二,国家统计局便将公布3季度的各项经济增长数据,预计GDP、投资及工业生产数据均将下行,对宏观调控形成压力。随着数据公布窗口的到来,中国降息也进入了奥妙的观察期,并将显着影响各类资产价格。在中央可能调降明年经济增长目标的预期下,全面的降息降准未必会如期到来,届时有可能期望越大,失望越大。

值得注意的是,国际经济环境的变化也会对中国的货币政策走向产生影响。今年3季度以来,全球经济都呈现出不景气,欧洲与美国的宏观经济数据都显着差于预期,并致使全球股市近段时期连续回调。欧洲央行在斟酌推出量宽措施救市,而美国也可能因全球经济不好而推延加息。受此影响,"4万亿"预期支撑起来的中国资本市场,很有可能也将进入一轮调剂期。而这取决于市场对中央下一步政策的判断,目前来看,市场过于乐观和高估了中国的救市决心,同时低估了中央推动市场化改革的动力。

三季度中国经济增长可能疲软的预期,以及国际经济形势的持续低迷,刺激了国内市场对全面降准降息的预期,但这极可能错估了中央推动改革的决心。3季度数据公布,和年底召开的中央经济工作会议,将是视察未来宏观政策变化的重要窗口。在改革与刺激之间,中央需要以实际行动释放出更加明确的信号。

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